深度解读比特币减半后的走势，市场展望与投资策略分析！

随着第四次BTC减半的临近，我们认为对前几个周期的研究应谨慎解读，因为样本量小，难以将其模式泛化到即将发生的未来。想要了解更多比特币减半的信息，或者想要在减半后赚一笔的小伙伴，可以点击下方进入OKX官网注册，不仅可以获取比特币减半的信息，还会获得价值10000美刀的初始资金。

美国现货比特币ETF也通过建立BTC需求的新锚重塑了BTC的市场动态，这使得这轮周期变得独一无二。

我们认为，目前的价格走势只是长期牛市的开始，价格上涨的趋势还需要更进一步才能推动供需动态达到平衡。

距离BTC的第四次减半还有一个多月的时间。与之前的所有减半一样，它将把矿工的BTC发行奖励减少一半，这一次将从每内存块6.25 BTC减少到3.125 BTC。尽管研究过去的减半周期可以为BTC的潜在价格走势提供一些参考，但我们认为三次事件样本量太小，可能无法提供足够的数据支撑来结构化出一个清晰的模式，或对减半的影响做出明确的预测。

此外，我们认为，随着美国现货BTC ETF的出现，BTC的市场动态已经发生了根本性的变化。在短短两个月内，其净流入就达到了数十亿美元，这不可逆转地改变了格局。现在，主要机构参与者已经能够通过这些工具进行投资，BTC对本次减半的反应可能不一定能从前三个周期的表现中反映出来。我们认为，了解当前的技术供需情况更为重要，它可以帮助我们更好地了解BTC的潜质。

事实上，虽然新BTC供应限制是一个重要的考察因素，但它也只是诸多因素中的一种。自2020年初以来，可供交易的BTC（即流通和非流动性供应之间的差值）一直在下降，这与之前的周期相比发生了重大变化。但最近的数据表明，自23年第四季度初以来，活跃的BTC供应量（在过去3个月内发生过转移的BTC）大幅增加了130万，而在此期间新开采出来的BTC仅为约15万。尽管市场比过去更有能力吸收这种供应，但我们仍然认为，谨慎的做法是不要过度简化这些市场动态之间的，复杂的相互作用。

减半的机制将一直持续，直到所有的2100万BTC被挖掘完，预计这将在2140年左右发生。我们认为，减半的潜在意义在于它能够引起媒体对BTC独特性的关注：一个固定的、通货紧缩的供应计划，最终形成一个供应的硬顶上限。

历史不会重演，但是会有类似的情况。

分析BTC减半周期对其表现的影响存在一定的局限性，因为我们只有三次减半事件的数据可供参考。因此，我们对先前减半事件与BTC价格之间的相关性进行分析时应该持谨慎态度，因为样本量较小，很难仅凭历史数据得出一致的结论。实际上，我们需要更多的减半周期数据才能更准确地理解BTC对减半事件的典型反应。

此外，相关性并不意味着因果关系。市场情绪、采用趋势以及宏观经济状况等因素都可能对BTC价格产生影响，这些因素需要在分析中加以考虑。

事实上，我们之前的观察表明，BTC在之前的减半事件中的表现可能取决于特定的上下文环境。这也解释了为什么不同减半周期的价格走势存在如此大的差异。例如，图表显示，在2012年11月第一次减半之前的60天内，BTC价格相对稳定，而在2016年7月和2020年5月第二次和第三次减半之前的同一时期，BTC价格分别上涨了45%和73%。

在我们看来，第一次比特币减半的有利影响直到2013年1月才真正显现出来，当时美联储的量化宽松政策（QE3）与美国债务上限危机交织在一起。这一事件使得人们对比特币作为应对通货膨胀的替代价值储存方式的认知提高。相比之下，在2016年，英国脱欧事件可能引发了人们对英国和欧洲经济的担忧，进而促使人们购买比特币。此后，这种趋势在2017年的ICO热潮中得到延续。而在2020年初，全球央行和政府采取了前所未有的刺激措施以应对COVID-19大流行，这导致比特币的流动性再次大幅增加。

另外，需要注意的是，对历史表现的分析可能会因观察期的选择而产生差异。价格回报指标根据观察期是否以减半日期为起点，通常会有所不同。因此，选择不同的观察窗口可能会影响对过去价格表现的结论。对于我们的分析，我们选择了60天的观察期限，因为这既有助于过滤掉短期波动，又接近减半日期，使得其他市场因素可能在较长时间内主导价格走势。

ETF：成功的秘诀在于开始

美国现货比特币ETF正在通过建立比特币需求的新锚来重塑比特币的市场动态。在之前的周期中，流动性是价格上涨动能的主要阻碍，因为主要市场参与者（包括但不限于比特币矿工）在试图退出多头头寸时会推动抛售。

目前，ETF资金流入有望以逐步、持续的方式吸收大部分比特币供应。实际上，ETF现在的日均比特币现货交易量约为40-50亿美元，占全球中心化交易所总交易量的15-20%，这使得市场流动性足以支持机构参与。从长期来看，这种稳定的需求状况可能会对比特币的价格产生积极影响，因为它创造了一个更加平衡的市场，减少了由于大宗抛售而引起的波动性。

在过去的两个月里，美国现货比特币ETF吸引了96亿美元的净流入，其管理的总资产达到了550亿美元。这意味着，在这段时间内，这些ETF持有的比特币数量增加了18万枚，净增长比矿工产生的5.5万个新比特币供应量高出近三倍。根据彭博社的报导，全球所有现货比特币ETF目前持有约110万枚比特币，占总流通供应量的5.8%。

展望中期，我们预计ETF将继续保持甚至增加当前的流动性，因为大型券商尚未开始向客户提供这些产品。鉴于目前美国货币市场基金仍有超过6万亿美元的闲置资金，再加上即将到来的降息，我们认为今年仍将有大量资本流入这一资产类别。

假设我们将基于美国的ETF的新流入速度从2月份的60亿美元放缓到每月净流入10亿美元的稳定状态。根据一个简单的心理模型，相对于每月开采的约13500个BTC（减半后），比特币的均价应接近7.4万美元左右。

然而，需要注意的是，该模型存在一些明显问题。首先，比特币矿工并不是市场上唯一出售比特币供应的来源。其次，实际市场的供求动态受到多种因素的影响，包括但不限于投资者情绪、宏观经济形势、政治事件等等。因此，单纯依靠简单的心理模型来预测比特币价格可能存在较大的不确定性。

除此之外，我们认为新开采的比特币和ETF流入之间的不平衡只是长期周期性供应趋势背后的一小部分。因此，为了更准确地预测比特币价格，需要综合考虑更多的因素，并采用更复杂的模型进行分析。

结论

这一周期可能与以往不同。美国现货比特币ETF每日持续的净流入将继续成为这一资产类别的主要推动力。随着新开采的比特币供应量即将减半，市场动态将更加紧张。然而，并不意味着我们即将迎来供应短缺，即需求将超过抛售压力的情况。但可以确定的是，比特币现货ETF正式成为了一个新兴数字资产类别，主流金融机构现在可以将其纳入传统投资组合中，这标志着比特币被主流接受的重要进展。因此，我们认为目前的价格趋势只是长期牛市的开始，需要进一步的价格上涨才能实现供需平衡。